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15- D- 0592 201 5 年 10 月 26 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
い
すゞ
自動車株式会社
（証券コード：7202）【据置】
長期発行体格付 Ａ
格付の見通し 安定的
国内ＣＰ格付 Ｊ−１
■ 格付事由
(1) 国内大手トラックメーカーで小型トラックに強みを持つ。国内トラック事業及びタイを中心としたピック
アップトラック事業が収益の柱である。前中期経営計画では、グローバル生産体制の強化に向け、日本、
アセアン、タイの 3 拠点を中国、インドの 2 拠点が支える「ものづくり 3＋2 極体制」の構築を進めてき
た。15 年5 月発表の中期経営計画(16 年 3 月期∼18 年 3 月期)ではこれを更に強化していくと同時に、新
興国・先進国の市場特性に合った稼働サポート（アフターサービス）事業に注力していく計画である。ま
た収益・財務方針として営業利益率の中計 3 カ年平均 9％などを掲げた。
(2) 国内では整備・部品など保有ビジネスで利益が出せる事業構造に転換しており、海外ではタイの生産拠点
を中心にピックアップトラックの新車ビジネスの利益貢献が大きい。足元では成長戦略関連費用（研究開
発や販売体制強化の費用）が損益を圧迫しているが、保有ビジネスの利益が増加傾向にあり、またピック
アップトラック事業では販売エリアの分散が進むなど収益体質は強化されている。今後、中国・インドで
の部品調達を増やしてコスト削減を図る計画であり、中計に掲げた高い収益力維持は可能と考える。17/ 3
期まで高水準の投資が続く見通しであるが、従前より水準の高まった利益・キャッシュフローにより現状
程度の財務体質を維持できると考えられる。以上から格付を据え置き、見通しを安定的とした。
(3) 16/ 3 期は成長戦略関連費用が減益要因となるものの、海外販売の増加や原価低減により前期比 2. 3％増益
の営業利益 1, 750 億円を計画している。ピックアップトラック事業ではタイの国内需要は回復が遅れてい
るが、コスト削減の進捗とタイからの中近東などへの輸出拡大で高水準の利益を維持している。近年の好
調な業績を受けて財務改善も進み、15/ 3 期末 1, 120 億円のネットキャッシュポジションで、自己資本比
率も 41. 9％まで改善した。
(4) 13 年 4 月に再スタートした国内でのトラックのリース事業についても、メンテナンスリースを中心に堅
調に推移している。毎年のリース資産の積み上がり規模についても、当社のキャッシュフロー創出力から
みて、財務負担は限定的と考える。
（担当）窪田 幹也・上村 暁生 ■ 格付対象
発行体：いすゞ自動車株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付 A 安定的
対象 発行限度額 格付
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格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2015 年 10 月 21 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田 卓郎
主任格付アナリスト：窪田 幹也
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本 件 信 用 格 付の 付 与 にか か る方 法 の 概 要 は、 J C R の ホ ー ムペ ー ジ （ http:/ / www. jcr. co. jp） の 「 格 付 方針 等 」 に 、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「自動車・自動車部品」（2012 年 3 月 26 日）として掲載し
ている。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） いすゞ自動車株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。
■ 本件に関するお問い合わせ先
